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比特币交易已经演变成一种宗教 信众集中在亚洲

来源:网络教育信息网 时间:2018-01-02 00:00

BI中文站 1月2日报道

- 比特币热在2017年广泛蔓延。

- 面临风险的人并非只有比特币投资者,比特币期货已经开始交易,更广泛的金融体系现在也处于危险之中。

- 比特币的崩溃不一定会扩散到金融系统的其他部分,但杠杆水平的提高会让这种情况出现的概率变得更高。

比特币狂热正开始成为一种宗教。

之所以这么说是因为比特币和宗教一样,都包含着对未知事物的信心。部分比特币投资者认为,随着区块链技术的发展,这种加密货币将成为一种新的、分散的、后政府时代的社会的重要组成部分。

我不能证明这种情况不会发生,比特币传道士们也无法证明这一点。就像死后的生命一样,他们只能说它就在远方。

如果你相信比特币天国,那也没什么。这都是你自己的事,但是当你的信仰让别人处于险境时,那就不只是你个人的事了。这个月,比特币就表现出了这种趋势。

贷方与杠杆

比特币是否存在价格泡沫?我认为是的,我在上周发表的《为什么比特币不能成为货币?》一文中做过解释。

资产泡沫通常只会损害出价过高的买家,但是当你增加杠杆时,情况就会发生变化。

杠杆意味着“用借来的钱买东西”。所以,当你用借来的钱买东西而又不能偿还时,贷方也会蒙受损失。当贷款机构本身也使用了杠杆时,问题就会进一步扩散。

就像2008年的证券行抵押贷款一样,对比特币的狂热影响了整个金融系统,买家们不得不使用杠杆。

坏消息是,越来越多的人开始这样做。

“我的手被捆住了”

在美国,我们有一个金融稳定监督委员会(FSOC),负责监控系统性漏洞。本月,金融稳定监督委员会发布了一份长达164页的年度报告。以下是它对比特币和其他加密货币的计划:

“金融监管机构希望监管和分析它们对金融稳定的影响。”

听起来,金融稳定监管委员会已经在这么做了,或者至少有一天会这么做。

与此同时,本月大宗商品监管机构批准了两家不同的美国交易所推出比特币期货合约。

奇怪地是,期货行业的领导者们并没有抱怨监管审批的缓慢,而是认为政府行动太快了。要想弄清楚原因,你必须了解期货交易所的运行方式。

受监管的期货交易所与两方之间的私人对赌的关键区别在于,交易所吸收了对手方的风险。

比如说,当你买入黄金时,你不必担心卖给你合约的人会消失而不支付。如果你在交易中获利,交易所的票据交换所会保证付款。

票据交易所由交易所的会员经纪公司组成。他们用自己的资本作为后盾,以维持汇率的正常运行。

因此,当商品期货交易所(CFTC)允许交易所启动比特币期货交易时,各成员公司都倍感不爽。

英国《金融时报》称,Interactive Brokers的董事长托马斯-彼得菲(Thomas Peterffy)就是不快乐的成员之一。

当他得知交易所正在推进比特币期货交易时,彼得菲与芝加哥商业交易所(CME)首席执行官特里-达菲(Terry Duffy)和商品期货交易委员会(CFTC)主席克里斯托弗-詹卡洛(Christopher Giancarlo)进行了交谈。达菲对他说:“你对此无能为力,”而詹卡洛说:“看,我的手被捆住了。”

商品期货交易委员会的代表和芝加哥商品交易所均拒绝置评。

彼得菲随后给詹卡洛写了一封信,他也在《华尔街日报》上发表了这封信。在信中,他敦促监管机构要求一个独立的比特币期货清算所,这样客户的损失就不会传播给不想参与的经纪人。

他说:“他并没有说服力。我认为,人们相信越来越多的人会相信比特币。这是一个信仰的问题,这实际上就是一种宗教。”

彼得菲的独立清算所的想法似乎是明智的。这可能会阻止比特币在金融体系中可能存在的未知风险。

但是没有。商品期货交易委员会的主席说:“看,我的手都被捆住了。”

在任何情况下,现在支持股指、国债和外汇期货的资本都是比特币期货的后盾。对我来说,这似乎非常不明智。

到目前为止,比特币的交易量一直很少,所有这还不算是一个大风险。但我预计,随着整个世界(包括那些从未投资过任何东西的人)成为比特币崇拜的牺牲品,这种情况肯定会发生变化。

15倍的疯狂

比特币的最大粉丝在亚洲。中国政府已经对此进行了打击,现在比特币交易集中在日本。

东京一家名为bitFlyer的交易所经手了日本80%的比特币交易和全球市场20%到30%的比特币交易。

鉴于这一点,不妨看看《金融日报》最近的一篇报道。

在bitFlyer经手的比特币交易中,大约25%的交易量是比特币交易,另外75%的交易量是比特币衍生品的交易。在这些衍生品交易中,客户可以在比特币价格上进行杠杆交易。卡诺(Kano)称:“我们不承担任何的风险。交易是客户们之间的交易。”

比特币交易在所有交易中所占的比例很少。剩下的都是衍生品或杠杆式交易。英国《金融时报》的报道称,bitFlyer交易商可以买进最多15倍于他们的现金储备金的比特币或比特币衍生品。

我不知道有多少人使用了这么高的杠杆。希望不是很多,因为如果使用15倍杠杆的话,在错误的方向上振动7%,你的所有本金就会输个精光。

即使交易成功,杠杆另一边肯定有人面临上述窘境。不管是谁,他们都会在一瞬间失去所有的本金。

同样,美国比特币期货也是零和市场。除非有人卖出一枚比特币,否则你买不到一份比特币合约。不管是哪种情况,肯定有一方会输。

请记住,比特币期货实际上并不是比特币。它们只跟踪这种货币的价格。期货合约的公开权益可以是标的资产实际库存的很多倍。因此,比特币供应有限的事实不一定有多大帮助。

这让美国期货经纪商们陷入了困境。它们的客户想要交易比特币期货,但让他们这么做会给公司、其他客户、甚至其他结算公司带来风险。

告诉客户,“不,我们不会为你做这些,”他们会找到另一家经纪商。因此,包括彼得菲的公司在内的经纪商都对比特币交易嗤之以鼻。

好消息是:期货经纪商在比特币上的保证金存款比其他产品的保证金存款的正常水平要高。这降低了系统风险,但并没有消除它。

危险的组合

利用比特币不一定会引发系统性危机,但它可以。至少有一个渠道是通过期货交易所开放的,而且可能还会有更多的渠道。

不管你是否喜欢比特币,不管你是否拥有比特币,这都是你的问题。

就像历史上的其他泡沫一样,比特币也有大量的交易者,交易的都是投机性和波动性极高的资产,交易者交易使用的钱都是借来的,都有系统性风险。历史上的所有泡沫都没有好结果。

这是一个危险的组合。

我们可以回顾一下2017年12月,比特币在这段时期打破了防火墙。如今,受监管的金融市场变得宽松了,从理论上来说是更安全了。

负责金融稳定的监管机构认为这很好,他们最好做出了正确的决定,否则后果不堪设想。(编译/林靖东)

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